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保险业股权并购频发 “偿二代”打开业绩上升空间

2019-05-14 11:06:06 分类:保险知识    

  从阿里入股新华保险的凿凿传言,到绿地张玉良放话收购海外保险企业,中国的产业资本和金融资本正进入一个“人人都爱保险公司”的全新时代。

  事实上,从投入到盈利,保险公司一般要走过6个年头,甚至更久。2014年三季度前,投入高、产出慢的保险公司股权甚至成为各大国企主力甩卖的资产。而这除了给一些保险公司大股东提供了集中股权的良机外,也让长期渴望保险牌照的民企得到入主机会。

  去年四季度开始,各机构主动收购保险公司股份的事件频发,原本被甩卖的“烫手山芋”,一下子变成各方高溢价争抢的“香饽饽”。

  据统计,2014年9月之前,北京、上海等地产权交易所中,经常出现保险公司股份挂售的情况,受让方多为国企,其中包括中国邮政、中海油、中国仪器进出口公司等。挂售股份的保险公司包括百年人寿、安信农险、大众保险、中法人寿、民生人寿、海康人寿。2013年年报数据显示,上述公司多处于亏损状态。

  而去年四季度至今,已有5起保险公司股份收购案例,其中,华泰保险的股权竞价中,更有内蒙君正(601216) (行情,问诊)、明天系、国美集团等实力机构争抢。

  1月19日新华保险停牌,随后传出其大股东汇金公司将让渡10%股权给阿里巴巴的消息,这也使得保险股的热度再上台阶。不过,新华保险与阿里巴巴的相关负责人均对《投资时报》记者表示未能确认上述消息,以公告为准。

   收购案例频发

  从挂牌产权交易所到争相购买,保险股权交易目前变得异常活跃,且交易对象也走出了国门。

  2014年1月复星国际以合计10亿欧元(折合人民币约82.71亿元)的购买价收购葡萄牙最大的保险公司。

  2014年10月13日,安邦保险宣布收购比利时fidea保险公司,这是中国保险企业首次100%收购欧洲保险公司股权,fidea保险公司是比利时保险市场的知名品牌,偿付能力长期保持充足,这也为安邦拓展欧洲市场提供有力支撑。

  2014年11月28日,内蒙君正、明天系、国美集团等实力机构共同参与华泰保险股权的竞价。最终,内蒙君正赢得胜利,于2014年12月31日发布公告称,拟以人民币45亿元收购华泰保险15.29%的股份,将成为华泰保险第二大股东。45亿元的挂牌价购得华泰保险61491.62万股,其收购价已高达7.32元/股,较3.57元/股的市场估价大幅溢价105%。一方面体现出内蒙君正构建金控平台的决心,另一方面也体现出保险股权正变得抢手。

  进入2015年后,收购保险股权的动作变得更加频繁。

  今年1月16日,天茂集团(000627) (行情,问诊)拟定向增发98.5亿元,用于收购国华人寿43.86%的股权,并对其进行增资,最终实现绝对控股,天茂集团借此变身为炙手可热的金融股。截至1月28日,天茂集团已经收获9个“一字涨停”。

  紧随其后的是上述提到的阿里巴巴将入股新华保险的传闻。

  1月22日,泛海控股(000046) (行情,问诊)也发出公告,称公司正在筹划收购民安保险的部分股权。这是泛海控股继控股民生证券、参股民生信托、拟收购香港上市公司时富金融之后,在金融领域的又一重大收购动作。

   受宠源于基本面改善

  究竟是什么原因,使得市场对保险公司的态度出现180度的大转弯。

  某私募基金非银金融研究员对《投资时报》记者表示,a股市场投资风格的变化是重要原因之一,实际上,香港的保险股相对a股一直存在溢价。比如说,中国平安(601318) (行情,问诊)在香港的溢价约为10%至15%,造成这种情况是因为前两年a股市场属于存量博弈,保险股盘子过大,股价涨不上去,投资者都去拥抱成长股、概念股,而香港市场的资金利率相对较低,并且是以机构投资者为主,所以roe(净资产收益率)较好的保险股对他们来说是很好的投资品种。

  据记者了解,受2014年初“诚至金开1号”信托兑付危机的影响,部分高净值投资者开始认识到信托“刚性兑付”迟早被打破,会有本钱不保的风险,因此转向投资更安全的保险产品。在2014年的“保险开门红”中,超大单购买者明显增多,这使得保险公司保费增长进入近几年不曾见到的高速期。

  上述研究员表示,保费的高速增长为保险公司的利润提供了基础,另外从投资端看,保险公司2014年投资债券、股票的收益不差。如果未来无风险利率继续下行,2015年仍将是牛市,投资收益仍值得期待;另外,保险资金的久期较长,现金流稳定,适合对接长久期的资产。比如说,某保险公司投资某省市的基建工程,由当地财政局做担保,虽然属于非标投资,但是稳定收益率在6%~7%,相较一些债券的收益更好。

  更重要的是,对保险业来讲,一个十分重要的变化就是中国第二代偿付能力监管制度体系(下称“偿二代”)将进入试运行阶段,中国保监会副主席陈文辉在今年1月24日曾表示,“偿二代”将进入试运行阶段,暂定为期一年,计划于2016年1月份完成“偿一代”和“偿二代”的切换。

  北京某券商非银行金融分析师对《投资时报》记者表示,实行“偿二代”,势必大量释放保险公司的资本金,偿付能力基本能翻倍,并重新打开业绩上升空间。这些钱即使只购买固定收益产品,投资收益也将十分可观。

   安邦“有钱任性”路线

  有钱任性的土豪总是能吸引人们的眼球,安邦保险一连串的大动作,也为保险业的高关注度作出不小贡献。

  2014年安邦保险异军突起,除了强势入主民生银行(600016).外,还增持招商银行(600036) (行情,问诊)股份,举牌金融街(000402)(行情,问诊)、金地集团(600383) (行情,问诊)两家上市公司,以及大手笔买下纽约华尔道夫酒店、比利时fidea保险公司、比利时德尔塔?劳埃德银行,成为保险业最瞩目的焦点。

  安邦保险近几年一直走的是“资产驱动负债”的发展路线,其在2011年取得成都农商行控股权,实现会计并表后,资产规模暴增,投资资产规模亦随之大增。此后,安邦保险相继揽得银行、金融租赁、证券等数张金融牌照。截至2013年底,安邦保险总资产约5800亿元,其中成都农商行以4293亿元的资产规模占据近七成。

  有相关报道指出,目前安邦保险总资产接近1万亿元。基于上述发展路线,市场人士普遍认为其对民生银行的操作手法会像成都农商行一样,实现并表是重要目标。

  上述私募基金研究员对《投资时报》记者表示,安邦保险与其他保险公司不太一样,其他公司是负债驱动型的,先有保费收入后购买资产,而安邦则依靠大量的资金走出不同的路线,此前并没有类似的成功先例,后期发展难以预料。不过,可以确定的是,安邦收购资产的时点很不错,都是在pb(市净率)很低的时候买入,其资产负债表将会十分漂亮。

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